过度采用降准不利于稳定资本流动和汇率

　　“央行提供6000亿元以上的中期流动性，有替代降准作用的含义。”中国人民银行研究局首席经济学家马骏昨日接受《民生银行股吧》http://www.gub***/list-353-1.html专访时表示，“市场不必要过多的解读央行用了哪些工具组合，而是更应该看短期利率的走势，尤其是7天回购利率的走势。还有一点值得注意的是，这次降低了中期借贷便利(MFL)的利率，这也体现了央行进一步引导融资成本下行的努力。”
　　春节来临，一些市场人士认为，由于流动性需求旺盛，央行降准的概率将会上升。央行召开了商业银行座谈会，在会上沟通了未来一段时间通过公开市场操作和其他流动性管理工具向市场注入流动性的计划。对于央行这些安排所表达的意图，《民生银行股吧》专访了马骏。
　　马骏对《民生银行股吧》表示：“春节是现金投放高峰期，许多单位都从银行拿出钱来要给职工发奖金，春节期间也是消费的旺季，对流动性要求较高。为了防止银行流动性和利率波动加大，有必要采取措施适度投放流动性。央行通过与商业银行开座谈会，明确地与市场沟通了春节前后流动性安排的布局，体现了央行对流动性管理的主动性和前瞻性，以及引导预期的意图。”
　　近日，央行召开的商业银行座谈会表示：对于短期季节性的现金投放需求，将按历年做法通过公开市场逆回购操作对主要金融机构实现全覆盖，节后到期与现金回笼自然对冲。
　　对于中期流动性需求，人民银行将通过分别开展中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)等操作安排6000亿元以上资金予以支持：一是根据金融机构需求情况，开展一定规模的MLF操作，并适当下调3个月MLF利率至2.75%；二是对合格中小金融机构的流动性需求，将继续通过SLF和信贷资产质押再贷款提供资金支持；三是对经济重点领域和薄弱环节，将继续通过PSL和信贷政策支持再贷款提供适当成本资金支持。
　　马骏指出，人民银行在座谈会上明确了满足短中期流动性需求的几个具体安排。比如说，对于短期现金投放需求，主要通过公开市场逆回购操作来满足。对于中期流动性需求，人民银行将分别通过开展中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)等操作，安排6000亿元以上资金予以支持。值得注意的是，在这次座谈会上，央行明确了所提供的中期流动性的规模，这对稳定市场预期和利率会有积极的作用。
　　“这次央行提供6000亿元以上的中期流动性，有替代降准作用的含义。目前之所以倾向于采用上述短中期流动性管理工具，是因为春节期间对流动性的需求具有明显的季节性，春节之后不少资金就会回笼。如果过度采用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。”马骏说。